למפספסים, IBM רוכשת את Red Hat ב-34 מיליארד דולר (190 $ למניה), כ-65% מעל שוויה בשוק טרם הרכישה. אגיד את האמת, אני לא מבין גדול בתחום פעילותן של החברות הללו, בפוטנציאל, בסינרגיה האפשרית, ברווחיות שתישתפר כן או לא, ועוד ועוד.
נקודה למחשבה
ממבט על המאזן של IBM ליוני 2018 אני רואה נכסים שוטפים בסך 46.7 מיליארד $, מזה כ-12 מיליארד מזומנים + השקעות לט"ק. מנגד, בהתחייבויות השוטפות אני רואה סה"כ 35.4 מיליארד $, מזה 7.6 מיליארד $ חוב לז"ק וחלויות.
IBM צריכה 34 מיליארד $, כלומר עליה לגייס כ-22 מיליארד דולר לכל הפחות בשביל לבצע את הרכישה (זאת בהנחה והיא מחליטה להישאר ללא מזומנים בקופה).
נניח ונפרוס את החוב ל-8 שנים, נגיע להתחייבויות שוטפות של כ-38.1 מיליארד דולר סה"כ במאזני החברה. זאת מול 34.7 מיליארד $ בשורת הנכסים השוטפים… מדובר על יחס שוטף 0.9.
להלן גרף המתאר את יחסה השוטף של IBM בשנים האחרונות (כיום עומד על כ-1.3):
בקצרה על יחס שוטף – נכסים שוטפים (מזומנים, לקוחות, מלאי, השקעות לט"ק וכו') חלקי התחייבויות שוטפות (חלויות, חוב ז"ק, ספקים, זכאים לז"ק וכו'). היחס בודק את מרווח הנשימה של החברה במידה והיא נכנסת לאיזה סייקל מסוים. יחס נמוך מ-1 עשוי להצביע על קשיים אפשריים בכיסוי ההתחייבויות השוטפות של החברה, ומכאן סיכוי "ההסתבכות" של החברה עולה במידה ורווחיותה נפגעת.
נסתכל על חברות "דומות" עד כמה שניתן ועל יחסן השוטף:
כפי שניתן לראות, IBM לאחר הרכישה תהיה ממוקמת במקום טוב בסוף הרשימה (כ-0.9), כאשר רק HP מציגה יחס שוטף נמוך ממנה.
אחזור ואומר שאינני מבין גדול בתחום הטכנולוגי, אך נראה ש-IBM לוקחת כאן ריסק רציני… השאלה איזה קלף יפתח לה ב"ריבר".
חשוב לציין, שהדברים מובאים מתוך רצון לעורר דיון והכותב אינו משדל, ואינו מייעץ לקנות, או למכור מניה מכל סוג שהוא. הכותב עלול לקנות או למכור את המניה מבלי להודיע על כך. הכותב מביע את דעתו האישית בלבד ויכול להיות כי היא מוטעית, חלקית ואינה נכונה. המידע שמופיע ברשומה עלול להיות חלקי, שגוי, מוטעה, חסר, נסמך על מקורות לא אמינים או לא מאומתים. העושה שימוש בכתוב ובמידע המוצג לעיל עושה זאת על אחריותו בלבד. עיין בפטור מאחריות.